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Zoom: Aktuelle Branchen- und Marktthemen im Fokus
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26.1.2021
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Özgür Atasever
Currency Management
Metzler Capital Markets ist im Dezember vom European Pensions Magazine zum „Currency Manager of the Year 2020“ gewählt worden. Damit konnte das Währungsteam bereits zum zweiten Mal nach 2017 den wertvollen Award gegen sehr starke Konkurrenz gewinnen. Wir fragten Özgür Atasever, den Teamleiter von Metzler Currency Management, wie sich die Currency-Overlay-Mandate im Corona-Krisenjahr 2020 behauptet haben.
Wie haben sich die Turbulenzen an den Währungsmärkten zum Hochpunkt der Krise im vergangenen Jahr ausgewirkt?
Eine der wichtigsten Voraussetzungen für einen erfolgreichen Currency-Overlay-Manager ist, jederzeit einen reibungslosen Sicherungsprozess der Währungsrisiken in den Kundenportfolios zu gewährleisten. Ende Februar führte der starke Kurseinbruch an den Aktienmärkten auch an den Devisenmärkten zu einem rapiden Anstieg der Volatilität. In der Folge trocknete die Liquidität an diesem Markt mit dem normalerweise höchsten Umsatzvolumen zeitweise aus, da sich wichtige Marktteilnehmer zurückzogen. Die Bid-Offer-Spreads weiteten sich temporär bis auf das Vierfache der normalen Spannen aus. In dieser Phase halfen uns insbesondere unsere über Jahrzehnte gewachsene, große Anzahl an internationalen Bankpartnern und unser daraus resultierender direkter Zugriff auf die Liquidität im Interbankenmarkt, sämtliche Hedging-Transaktionen problemlos und gewohnt effizient auszuführen.
Haben Sie im Krisenjahr 2020 Besonderheiten in Ihrem speziellen Produktsegment Currency Overlay bemerkt?
Ja, die Wichtigkeit des Currency Overlay als Teilbereich des Asset-Managements ist enorm gewachsen. Denn die Notwendigkeit, Währungsrisiken abzusichern, hat sich 2020, wie bereits 2017 und in anderen Vergleichsjahren, eindrucksvoll bewiesen. Das Jahr 2020 war durch eine ausgeprägte Euro-Stärke charakterisiert. Der Euro legte im Verhältnis zum US-Dollar um über 8 % zu. Gegen Schwellenländerwährungen wie brasilianischem Real, türkischer Lira und russischem Rubel betrug die Aufwertung im Jahresverlauf zeitweise mehr als 30 %. Hier führten ungesicherte Anlagen in Fremdwährung zu empfindlichen Verlusten. Global investierte Aktienportfolios und alternative Investments werden bei vielen institutionellen Investoren häufig noch nicht gegen Währungsrisiken gesichert. Hier empfehlen wir angesichts der noch länger zu erwartenden geringen Sicherungskosten (für Anlagen im US-Dollar aktuell 0,85 % p. a.) ein Umdenken. Auch diese Anlagen sollten gegen Währungsschwankungen gesichert werden. Denn der Währungsbeitrag ist für den gesamten Anlageerfolg eines Portfolios in Zeiten niedriger Zinsen ganz einfach zu groß. Diese Aussage gilt umso mehr für Anlagen in Schwellenländerwährungen. Die Leitzinssenkungen in diesen Ländern (z. B. Brasilien) haben die Risikoprämien drastisch reduziert, wodurch aber eine Wechselkurssicherung günstiger geworden ist.
Wie beurteilen Sie die Bedeutung für Ihre spezielle Dienstleistung FX Overlay?
Währungsmanagement ist eine sehr anspruchsvolle Aufgabe, mit der vorzugsweise spezialisierte FX-Overlay-Anbieter beauftragt werden sollten. Dies ermöglicht nicht nur, das operationelle Risiko für diesen Teilbereich auf den Overlay-Manager zu übertragen. Es lässt sich damit auch sicherstellen, dass bei plötzlich steigender Volatilität und unerwünschten Kursbewegungen wie im vergangenen Frühjahr sofort die richtigen Entscheidungen getroffen werden. Spezialisierte Währungsmanager sind zudem in der Lage, die Effizienz der gesamten Prozesse zu verbessern und die Transparenz über den Beitrag der Währung detailliert zu dokumentieren.
Viele institutionelle Investoren betrachten Anlagen in Fremdwährungen als wichtigen Teil ihrer strategischen Asset-Allokation. Fremdwährungen ermöglichen eine verbesserte Diversifikation der Anlagen und können die erzielbare Rendite erhöhen. Das damit einhergehende Management dieser Fremdwährungsrisiken ist jedoch keine simple Abwicklungstätigkeit, sondern ein ganz wichtiger Teil der gesamten Wertschöpfungskette und des Erfolgs im Portfoliomanagement. Im andauernden Niedrigzinsumfeld ist dieser Währungsbeitrag in den vergangenen Jahren überproportional gewachsen und sollte daher dezidiert gesteuert werden.
Özgür Atasever ist seit 2013 bei Metzler tätig. Er leitet den Bereich Foreign Exchange im Geschäftsfeld Capital Markets und ist verantwortlich für FX Sales & Trading sowie das Currency Management, das er bis Ende 2021 leitete. Vor seiner Tätigkeit bei Metzler war er zwei Jahre als Portfoliomanager Overlaymanagement bei Berenberg Bank in Hamburg tätig. Von 2003 bis 2011 arbeitete Herr Atasever bereits beim Bankhaus Metzler im Geschäftsfeld Capital Markets, wo er unter anderem erste quantitative Modelle entwickelte. Herr Atasever schloss sein Studium der Mathematik an der Hochschule Darmstadt 2003 ab.
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